菜油现货紧张，油脂继续上行

 

　　美盘方面，本周美豆在前期震荡后大幅上行，目前已创下近四个月新高。今年南美大豆减产，导致需求提前转向美国的大背景使得美豆出口持续良好。近期雷亚尔货币有重回贬值趋势，巴农近期出货意愿将维持积极，新作年初即将上市，随着南美早收豆入市预期逐渐兑现，美豆销售窗口缩短，在美豆庞大的库存积压之下加上南美新作未来的上市，美豆继续上冲有点难度。近期的强势上涨一是对未来天气的升水考量，拉尼娜气候若发生，将对南美大豆带来较大的减产压力，二是美豆油政策上的利好，美国EPA宣布2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1加仑，上调至2017年的192.8亿加仑，新增豆油需求约50万吨。美豆油后期有望继续保持强势。

 

　　马盘本周受中国市场和美豆油影响走强，相对来讲涨幅一般。近期马来出口表现不佳，11月1-25日环比出口下降约10%。前期进口亮眼的欧盟因生柴利润有下滑进口小幅回落。中国方面11月进口利润有回升，进口需求增加。马来出口降低的最主要根源在印度，印度政府废除高面值纸币的流通，由于现金短缺导致需求受到遏制，不少商店通常用现金向批发商支付账单，印度买家正推迟船期，预计12月此影响还将延续。但因进口放缓，印度本国库存已降至较低位置，目前库存仅够一个月消费，因此，预计明年一月，印度仍将提升进口以补足库存，对植物油的需求只会晚到，而不会不到。

 

　　国内豆油进入了去库存的阶段，豆油库存持续下滑，截止11月25日国内豆油商业库存总量101万吨，上个月同期120万吨。今年春节较早，春节前备货启动也将早于往年，进入12月份，中下游经销商将会为“元旦、春节”备货作准备，预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。而棕榈油库存则更为紧张，目前全国港口棕榈油库存量在22.8万吨，再创今年新低，且市场货源仍集中。尤其华南广东货源紧张，大多工厂无货，这将继续为棕榈油市场提供支撑。菜油抛储持续火热进行，且成交火爆，成交价格也比较高，鼓舞市场情绪，本周菜油重新领涨油脂。

 

　　操作建议  油脂下方支撑较牢  上行通道未改

 

　　总的来说，鉴于人民币贬值趋向难改，进口成本提升，以及货币超发带来的通胀预期，国内棕榈油库存再创新低，即便12月到船较多，也难以恢复到去年水平。重点关注，东南亚产区11-12月货超卖，货主大多是印度，印度现金短缺问题后合约是否能继续履约？市场存疑。短期棕榈油仍受到该因素压制。资金对菜油现货紧张更为关注，由于缺少原料，沿海地区大部分油厂处于停机状态，菜油库存也不断下降。截至上周末，两广、福建地区菜油总库存9.1万吨，较上上周的10.7万吨下降15%，并低于三年均值。由于价格回调，买家逢低补库，上周沿海地区菜油大量成交5.24万吨。目前油脂库存均在降低，豆油库存已接近102万吨，棕榈油23万吨。基本面利偏多格局将继续为油脂行情奠定良好的下方支撑。生物燃料政策利多也适时添了一把火，工业品大幅飙升后，涨幅较少的油脂显然更具投资价值，油脂上行的通道仍将继续。